단 한 가지 알 수 있다면

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따끈한 막스옹의 메모

'Conversation at Panmure House'

https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/conversation-at-panmure-house

Conversation at Panmure House

눈에 띄었던 세 가지

노트필기 해봅니다

---

1. 척도

막스 본인이 자주 얘기하곤 하는 말이라는데

책에도 써놨다는데 왜 난 기억이 안나지

만약 매수하려는 주식에 대해

어떤 것 단 한 가지를 알 수 있다면,

뭘 알고 싶은가?

"그 가격에 낙관이 얼마나 녹아있는가"

잘은 몰라도

비관에 매수해도 잘 될지는 모르지만

낙관에 매수하면 잘 안될 확률이 정말 높은 듯

안전마진 ㅇㅇ



2. 반복되는 세 가지


역사는 반복되지 않지만 추세는 반복된다고 했다

이유나 결과나 과정은 바뀌지만

매번 등장하는 패턴들이 존재한다


1. 몇 년 잘 되면 위험에 둔감해진다

2. 그 기간에 레버리지를 쓰고, 늘린다

3. 만기가 짧은 레버리지를 쓴다(그게 싸니까)

그러다 안 좋은 하루 만나면? 그렇게 아웃


쓰다보니 드는 생각이

이런 패턴이 변치 않는 이유는

어제 그랬으니 내일도 그럴 거라는 본능과

옆 차선보다 빨리 가고 싶어 하는 본능

변치 않는 인간의 두 본능이 합쳐진 증상이라 그런 듯

질투 & 최신 편향

"질투와 레버리지가 만나면,

재앙을 초래합니다"

- 찰리 멍거

칠면조는 추수감사절을 모른다

3. 바람이 불어오는 곳


템플턴 경이 남긴

투자에서 가장 위험한 말

'이번엔 다르다'

그리고 그분은 이런 말도 남기셨다는데

“About 20% of the time,

things actually do change.”

20%는 진짜니까

'세상은 변하지 않는다'에만 베팅하면 안 되지만

또한

1.변화-특히 변화 타이밍- 를 2.예측하는 본인의 능력 ?

그런 것에 베팅하면 안 된다는 말씀

1만 해도 20%인데 2는...

'동남풍이 오지 않는다'에 베팅하면 안 되듯이

'이번 주 안에 동남풍이 온다'

여기에 베팅하는 것도 마찬가지라는 거

할 수 있는 것은 오로지

1.('내가' 생각하기에) 되면 괜찮을 것을

2.당장 그렇게 안 돼도 괜찮은 가격에

3.언젠가 될 때까지 버틸 수 있는 돈으로 산다

1+2+3 은 버핏이 항상 얘기하는

'In much the same way' 네 가지이고

이게 결국 한 단어로는...

안전마진




참고글:
2022.04.19 - [각론 1. 물질적 여유/잘 굴리기] - 네 가지만 기억하세요

네 가지만 기억하세요

끝.