3년 후 부터는 해자에 맡긴다(2)

 

 

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주식은 다른 기업과 다르게

스스로 성장/쇠퇴 할 수 있다고 했다

유동성과 심리에 따라서 가격이 정해지는 금/부동산이나

정해진 쿠폰과 그를 할인하는 금리에 의해 결정되는 채권과 달리

돈을 더 잘 벌 수도 있고, 아닐 수도 있고...

그런 열려있는 결말을 만들어내는 주체적인 존재다 이 말이야

 

1년에 20%씩 이익이 성장할 기업이 있다고 생각해보자

앞으로 3년 정도는 성장세를 유지할 거 같고

(영원히 자라는 나무는 없지만) 그 후엔 3%씩 성장한다고 하자

올해 이익은 이미 배당을 했거나/쌓았거나 한 걸로 치고

자산가치 빼고 미래 이익의 현가만 본다고 가정하면

질문1. 

15% 수익을 기대하는 사람은, 이 기업을 포워드 퍼 얼마에 사야 하나?

정답은 약 10.8 (1300/120)

그럼 다음 질문2.

이에따라 기업을 포워드 퍼 10.8 가격에 샀는데

정말 이 시나리오 그대로 1년에 20% 성장한다면

기업가치는 1년 전보다 얼마나 상승할까?

정답은...

 

---

전년대비 15%오른 1.15배

즉 성장률 20%가 아니라, 기대수익률 15%만큼 오른다

사실 말에 이미 쓰여있었죠? '기대'수익률 ㅇㅇ

아니 성장률이 20%인데요!?

포워드 퍼 10.8이라는 주가가

이미 그 성장률을 반영한 값이었다고 ㅇㅇ

 

20%가 아니라 50% 성장이라도 마찬가지. 기업가치는 결국 기대수익률만큼 오른다

 

성장 기울기가 20%건 50%건, 15%로 할인한 게 기존 기업가치였으니까.

  
그럼 시장을 이기려면 

둘 중 하나

1. 기대보다 높게(오래) 성장할 우위 (미래 CF)

 

21년 11월 글. '3년 후 부터는 해자에 맡긴다'

 

위 사례에서는 요 노란부분. 괜히 색칠해놓은 것이 아니었다 이거야

혹은

2. 기대보다 높게 할인된 값으로 매수 (안전마진)

 

과잉반응이든 뭐든의 이유로, 추가 할인

위에서 보았듯 

그것이 20% 성장주이든, 50% 성장주든

 

그 어려운 걸 해내더라도

너나우리 모두가 아는 성장은

시장을 beat하는데에는 상관이 없다는 것

좋은 기업 좋은 주식 낫쌤쌤 유노



'시장에 반영 안 된'

 

우위에 따른 현금흐름 / 위험에 따른 기대수익률

 

이에 대한 판단을 할 수 있는 상황이 아니라면

그 종목을 사는 것은 주식을 사는 것이 아니라

그저 기업에 대한 본인의 경험이나 호감에 대해 돈을 지불하는 것일 뿐일 수 있다

시장은 그런 것(개인의 경험 호감 상황 등)에 대해 보상하지 않으니까.

다시 말하지만

 

그 기업이 실제 20% 성장하든, 50% 성장하든 간에 ㅇㅇ

 

 

참고글:

2021.11.10 - [각론 1. 물질적 여유/잘 굴리기] - 3년 후 부터는 해자에 맡긴다

3년 후 부터는 해자에 맡긴다

끝.