버크셔해서웨이 주주서한 정리 (1983년)

 

 

카카오톡 채널 : 하루3분 꿀꿀멍멍 인기글 모음(카톡에서 '일주일만더'검색)

 
네이버 블로그 쓰시는 분들은
 
PC로 보시면 글 최하단 네이버 이웃 위젯에서 '이웃으로추가'
 
혹은 PC버전 네이버 블로그의 이웃그룹관리에서 '열린이웃(RSS)추가' 하시면
 
: 네이버블로그 새글목록에서 티스토리 글 자동 연동으로 볼 수 있습니다
 
 

 

 
오늘은 다섯 꼭지
 
갑니다
 
 

---

 
 
 

1. 북밸류의 의미


물론 한계는 분명하지만,

이익보다는 순자산

PER보다는 PBR로 보고하는 이유

내재가치의 '성장'을 가늠하기에는

나름 합리적인 지표기 때문

(계산이 쉽고, 주관적 판단이 들어가지 않는다)

 

We report our progress in terms of book value 

because in our case (though not, by any means, in all cases) 

it is a conservative but reasonably adequate proxy 

for growth in intrinsic business value - 

the measurement that really counts.

Book value’s virtue as a score-keeping measure is 

that it is easy to calculate and doesn’t involve the subjective (but important) 

judgments employed in calculation of intrinsic business value.

 
 
 
 

홍진채 대표님도 PER보다는 PBR을 선호한다고 언급. 출처 거인의 어깨

2. P와Q


버팔로 뉴스와 시즈캔디에 대한 멘트

매출을 P와 Q로 쪼개보면

P는 Q의 끈적함에 달려있다 

동네 고인물이 많아질수록 

그 지역 신문사에겐 유리하다

 

But we regard the most important measure of retail trends 

to be units sold per store rather than dollar volume.

 


3. 야 쟤랑 어떻게 싸워


충분한 자본과 인력이 있다해도

싸울 엄두가 안나는 상대

(베조스: 그런 비즈니스를 찾으면 결혼해라)


One question I always ask myself in appraising a business is

how I would like, assuming I had ample capital and skilled personnel, 

to compete with it.



4. 옆 자리 수준 = 네 수준


단점이 전체 수준을 결정하고

어물전 수준은 꼴뚜기가 결정한다


The key to a rational stock price is rational shareholders, 

both current and prospective.
 
 

어디든 장미가 모이면 바로 그곳이 꽃밭이고

휴지가 모여있으면 그곳이 휴지통... 아 아닙니다

5. 부록 : 


다들 착각한다

인플레이션 시기에는 

일단 공장 부동산 원자재 뭐라도 가진

큰 젖소가 좋다고

ㄴㄴㄴ 그렇지 않다

동일한 우유를 짜내면서도

가벼운 젖소가 이상적

예를 들어보자


A 그저캔디 :  장부가 18M 연이익 2M 인수가 18M

(이익률 11% 정도므로 큰 영업권이 없는 수준으로 장부가=인수가)

B 시즈캔디 : 인수가 25M 장부가 8M 연이익 2M


인플레이션으로 모든 게 2배가 된다고 가정하면


A는 다시 18M의 돈을 들여서, 

36M짜리 젖소가 4M 우유를 뽑는 반면

(1달러 투자해서 1달러의 가치 = 예금과 동일한 리턴 _하지만 리스크는 )


B는 다시 8M의 돈을 들여서

인수가 50M짜리 젖소가 됨

8M의 추가투자가 25M로 돌아온 것이므로

투자된 1달러마다 3달러의 가치로 돌아온다

 

And that fact, of course, has been hard for many people to grasp. 

For years the traditional wisdom – long on tradition, short on wisdom – held that 

inflation protection was best provided by businesses laden with natural resources, plants and machinery, 

or other tangible assets ("In Goods We Trust"). 

 
 
 

It doesn’t work that way. 

 
 
 

Asset-heavy businesses generally earn low rates of return – rates that often barely provide enough capital 

to fund the inflationary needs of the existing business, 

with nothing left over for real growth, for distribution to owners, or for acquisition of new businesses.

In contrast, a disproportionate number of the great business fortunes 

built up during the inflationary years arose from ownership of operations 

that combined intangibles of lasting value with relatively minor requirements for tangible assets.

 
 
나마스떼
 
 
 
참고글:
2023.02.22 - [각론 2.정신적 여유/독후감_3줄서평] - [독후감] 3줄서평 : 거인의 어깨

[독후감] 3줄서평 : 거인의 어깨

끝.